2008年8月1日
紫金礦業(2899)最近公布今年上半年業績,純利按年上升45%,至17.4億元(人民幣‧下同),符合麥格理證券的預期,半年純利亦相當於該行全年盈利預測的44%。
由於金價及銅價表現強勁,預期紫金下半年業績表現更上一層樓,因此麥格理維持紫金跑贏大市的評級不變,12個月目標價9.34元(建議時紫金做6.43元)。
金價漲勢料持續
期內,紫金的營業額按年增長46.5%,同樣主要受惠金價及銅價急升帶動,平均黃金賣價由07年上半年每克163元,增至今年上半年每克205元。由於環球性通脹、美元弱勢及人民幣升值等因素,麥格理估計金價強勢將會持續。至於平均銅價由去年上半年的每噸5.1萬元,上升至今年同期的5.4萬元,由於銅供應中斷問題,麥格理相信原先估計今年平均銅價約每噸4.7萬元,目前看未免過利保守。
經營成本方面,每克計增加18%,至62.2元,反映開採礦石、運輸、工資及能源等,全都須面對通脹壓力。不過,麥格理並不憂慮通脹對紫金成本構成壓力,因為通脹也會推高金價,因此估計未來紫金的邊際利潤將能維持。
該行指出,若人民幣升值較慢,紫金的邊際利潤將會更佳,促使紫金加快向國外發展,並考慮增加投資10億元,使海外產量在未來3至5年間增加5倍。
市弱跟跌 抄底良機
紫金股價近期顯著隨大市回落,但麥格理對該股前景仍樂觀,認為近期股價跑輸大市,反而造就投資者理想的入市時機。該行對該股跑贏大市的評級及目標價,亦維持不變。
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