麥格理：哈動「跑輸大市」目標10.66元

麥格理證券最近發表研究報告，給予哈爾濱動力(1133)「跑輸大市」評級，相信在3大內地電力設備製造商中，哈動最受鐵價上漲的不利影響，加上電廠新訂單減少，該股的盈利預測將面對很大下調風險，12個月目標價10.66元(建議時哈動做12.24元)。
鐵價漲 噬盈利
麥格理估計，鋼鐵佔哈動生產成本高達64%，但由於鋼鐵供應合約大多在1年半至2年前簽訂，當時鐵價仍處於低水平，因此哈動所受鐵價持續上升的影響，預期在 08年上半年才開始浮現，並且在下半年及09年加劇。該行估計，08年哈動用於鋼鐵的成本將會增加12%，而毛利率會因為該等成本上漲，由07年的 15.7%，降至08年的13.8%。
該行指出，由於鋼鐵佔成本比例高，而公司邊際利潤偏低，使哈動在3大電力設備生產商中，盈利最受鐵價上漲影響，估計鐵價每上升2% ，其08年及09年的盈利將分別下降9.5%及9.6%。麥格理預料，鐵價的升勢將會持續至09年，因此哈動的盈利很可能不斷調低。目前麥格理對哈動08 年及09年的盈利預測，分別較市場共識預期低約12%及13.4%。
電廠訂單跌 雪上加霜
此外，在新電廠項目審批及信貸雙雙收緊下，麥格理預期，今年內地電廠的設備新訂單將會下降，特別是現有電廠設備使用率不斷下跌，加上煤價持續攀升，更減低設置新電廠的意欲。
麥格理認為，哈動面對鐵價上升及訂單下跌的風險極大，本身又缺乏風力發電的資產，加上未來3年每年複合盈利增長只有2.6%，因此09年預期市盈率達9.8倍未免偏高，因此該行給予哈動「跑輸大市」評級。